マクロ・シナリオ・マトリクス

目的

観察から一方向の物語へ飛ばず、原因A/B、確認、矛盾、価格要件を積み上げます。Androidで横に広がらないようシナリオカードで使います。

金利分解

名目↑・実質↑ 原因Aは政策・実質成長、Bはterm premium。金には機会費用、株には割引率の逆風候補。2年主導ならA、30年主導と政策先物不変ならBを確認します。金や株が重要水準上で強く、信用が縮小するなら単純弱気と矛盾します。

名目↑・実質↓ インフレ補償かTIPS需給が候補。金を支え得る一方、株は利益率と政策次第。ブレークイーブン上昇を確認し、2年・実質が後追い上昇すれば反証です。

カーブ

ブル・スティープ化 緩和成功か景気悪化か。金は実質低下で支援候補、株は信用安定なら前者、HY拡大なら後者。価格が水準を受け入れるまで結論にしません。

ベア・スティープ化 成長改善か供給・term premiumか。株は利益・信用改善なら成長、倍率低下と信用悪化なら供給ショック候補。金は実質金利と財政需要が競合します。

ドル

ドル↑・信用安定 相対金利・成長候補。金への逆風、米株への資金流入が同居し得ます。広いドル指数と二国間レートを確認します。

ドル↑・信用悪化 安全需要・資金ストレス候補。金も上がり得て、株には逆風。レポ、スプレッド、ボラティリティが確認しなければ矛盾です。

信用・流動性

金利↓・HY spread↑ 景気悪化か金融安定ショック。金は安全需要と換金売り、株は利益・信用悪化を比較。準備預金増だけでは反証になりません。

株↑・市場depth↓ 価格上昇と市場流動性改善を混同しない。広がり、出来高、信用、価格影響を確認し、薄い上昇なら無効条件を厳密にします。

金の分岐

金↑・実質↑ 安全・財政・中央銀行需要か、時間軸差。ドル・信用・ETF/現物データを確認。需要証拠なく価格が重要水準を割れば反証です。

金↓・実質↓ 強制売却、ドル、安全需要後退候補。信用安定とドル安でも下落するなら金固有需給を問います。

株の分岐

株↑・金利↑ 利益改善かリスクプレミアム低下。利益改定、均等加重、信用縮小を確認。上位集中だけなら広範な成長解釈と矛盾します。

株↓・金利↓ 景気悪化か一時的ポジション解消。HY拡大、利益低下、volatility上昇を確認。信用安定なら弱い説明です。

為替キャリーの小型シナリオ群

キャリー積み上がり候補 金利差が広い、円が弱いか安定、FXボラティリティが低い、リスク資産が強い、信用スプレッドが狭い。これはレバレッジ量を証明しません。

初期巻き戻し候補 円高、ボラティリティ上昇、高金利通貨安、株式不安定化。金利差と複数円クロスが確認しなければ弱い説明です。

無秩序なデレバレッジ候補 急な円高、株安、信用スプレッド拡大、資金調達ストレス、資産間相関上昇。景気・地政学等の共通原因も比較します。

誤ったキャリー物語候補 円は動くが株と信用は安定、金利差は不変、広いドル材料が主因、ポジション証拠がない。確率は付けず、carry-trade-unwind-analysisへ戻ります。

イベント

初動と二次反応が逆 見出し対内訳、改定、政策含意、混雑解消が候補。2年、実質、ドル、信用のどれが反転を主導したか記録し、価格がイベント前水準の内外を受け入れたかを必須条件にします。

価格分析要件

全シナリオに、現在構造、水平線、Volume Profile上の場所、確認、価格無効条件、マクロを無視する理由を付けます。