概念
キャリートレードの巻き戻し
円買い戻しと投資先資産売却が増幅し得る経路を、代替説明とともに診断する。
可能なフィードバック
```text 不利な為替変化またはボラティリティ・ショック → レバレッジ取引の損失 → 証拠金・リスク上限の圧力 → 投資先資産の売却 → 資金調達通貨の買い戻し → 資金調達通貨の一段高 → 広いデレバレッジ ```
**デレバレッジ（deleveraging）**は借入や総エクスポージャーを縮小することです。この循環は起こり得ますが必然ではなく、参加者のヘッジ、流動性、仲介能力で弱まる場合があります。
引き金の候補
日銀政策期待の再評価、海外利下げ期待、金利差縮小、急な円高、ボラティリティ、地政学、株・信用損失、資金調達ストレス、混雑、証拠金変更、流動性撤退が候補です。どれも単独では現在の円キャリー巻き戻しを証明しません。
キャリー巻き戻しに見えて別の要因である場合
通常のリスク回避、広いドル安、米景気後退の再評価、日本投資家の資金還流、オプションヘッジ、月末・年度末フロー、為替介入観測、円調達と無関係な一般的デレバレッジでも、円高と株安は同時に起こり得ます。
carry-trade-unwind-analysisで短期金利差、円クロス、FXボラティリティ、信用、広いドルを比較し、cross-asset-carry-confirmationで一致と不一致を分けます。現在の規模や巻き戻し確率は精密に推定しません。