概念
国際資本フロー
証券、直接投資、銀行、準備、ヘッジと資金還流を分け、日々の為替帰属の限界を示す。
フローの種類
- **証券投資**: 国債、社債、株式。為替ヘッジの有無で通貨需要が違う。
- **直接投資**: 企業支配や長期事業投資。証券フローと期間・目的が違う。
- **銀行フロー**: 国際貸出、預金、銀行内ポジション。ドル・円の資金調達を伝える。
- **準備管理**: 中央銀行等の外貨準備配分。
- **経常収支フロー**: 貿易、所得、移転に伴う通貨交換。
国内投資家の資金還流、海外投資家の日本国債・株式購入、ホームバイアス、ヘッジ比率変更も円需要を変えます。
資産への接続
海外投資家の米国債需要はTreasury利回り、日本投資家の国内回帰はJGBと海外証券、銀行フローはドル調達と信用へ波及し得ます。米株・世界信用は投資先資産の売買、金は換金需要、安全需要、ドル・実質金利を通じて影響され得ます。
帰属の限界
国際収支とBIS統計は集計頻度、改定、部門分類、残高・フローの違いがあります。ヘッジ取引、オフショア主体、カストディ、ネッティングも日次価格と対応しません。したがって一日の為替変動を一つのフローへ確実に割り当てず、複数の説明と価格証拠を残します。