イールドカーブ

要点

カーブの傾きだけでなく、**両方の年限がどう動いたか**を見ます。同じスティープ化でも、短期低下と長期上昇では原因も資産価格への含意も違います。

年限ごとの役割

3か月から2年のフロントエンドは政策に比較的敏感です。5年は政策サイクルと中期見通しの接点、10年は代表的長期基準、30年は長期のインフレ・財政供給・デュレーション需要により強く反応し得ます。これは固定分業ではありません。

カーブ変化

「ブル」は債券価格上昇＝利回り低下、「ベア」は債券価格下落＝利回り上昇です。全年限がほぼ同幅なら平行移動、特定年限だけなら非平行移動です。

逆イールドとスプレッドの限界

2s10sは10年－2年、5s30sは30年－5年です。差だけでは、両者上昇、両者低下、片方だけ変化を区別できません。短期利回りが長期を上回る逆イールドは期待の情報を含みますが、景気後退日や売買時点を保証する時計ではありません。

レジームで読み方が変わる

供給ショックでは長期インフレ補償が上がり、政策引締め予想で短期も上がり得ます。金融安定ショックでは安全需要で長期が下がる一方、信用スプレッドは拡大し得ます。財政・供給懸念なら政策経路が大きく変わらず長期だけ上がる可能性があります。

実務での使い方

1. 3か月、2年、5年、10年、30年の変化幅を揃えた時間窓で並べる。
2. 2s10sと5s30sを計算し、必ず両脚を確認する。
3. 実質金利・ブレークイーブン、政策先物、Treasury供給を照合する。
4. 金・株への結論は、信用、ドル、価格構造で確認する。

注意点

カーブ名称は記述語で、原因や将来収益を確定しません。日次データと日中商品は時刻・算出方法も揃えます。